Crypto3DSKY：稳定币收入与代币价值捕获
治理与估值更新：2026年10月10日。行情14:23:50（北京时间）；财务截至10月9日UTC。筹码保留10月7日快照。
Sky的前身是MakerDAO，早期让用户抵押资产借出DAI。2024年推出USDS和SKY后，业务逐渐扩展到稳定币、借贷和资产投资。用户可以在Sky.money兑换、储蓄和质押；Spark等运营方则使用Sky提供的资金开展业务，并支付利息。
持有SKY，主要看质押奖励和回购销毁。币价仍会波动，也要承担增发稀释的风险。
一、代币赋能
协议赚到的钱，主要通过三种方式回馈持币人：
| 赋能方式 | 资金与代币如何流动 | 持币人得到什么 |
|---|---|---|
| 质押SKY，领取USDS | 协议向USDS奖励池拨款 | 参与相应池的SKY质押者按规则累计、领取USDS |
| 买SKY发奖励 | 协议买入SKY，用于质押奖励 | 参与相应池的质押者领取SKY；这些币仍在供应中 |
| 买SKY并销毁 | 协议买入SKY，执行销毁 | 减少供应；普通钱包不会因此直接收到现金 |
只把SKY放在钱包里，不会自动领到分红。质押后能领多少，要看选哪个池、存多少、存多久。回购增加买盘，销毁减少供应，但都不保证币价上涨。
如果坏账超过协议的资本和风险储备，可能要增发SKY补亏损。奖励、回购和发币规则也都能通过治理调整。治理升级文档、资本损失框架
二、代币用途
SKY可以用来投票。通过Staking质押入口，还可以领奖励、委托别人投票，或者用质押的SKY借USDS。
| 操作 | 能做什么 | 条件与代价 |
|---|---|---|
| 参与治理 | 对利率、风险参数、财库分配和协议升级投票，或委托代表 | 票权按代币权重计算；受托票权不等于代表拥有这些币 |
| Staking领奖 | 存入SKY，选择SKY或USDS奖励池 | 按池规则累计并领取；奖励率与预算会变 |
| 用Staking仓位借USDS | 保留质押仓位，同时获得USDS流动性 | 借款需单独发起、支付浮动利息；抵押不足会被清算 |
例如，质押1,000枚SKY并选USDS奖励池，就能按份额和时间积累奖励。借款需要另行操作；没借款时没有固定锁定期，借了款则要留够抵押品才能取出。官方Staking说明
存入USDS可以获得储蓄凭证sUSDS，不需要持有SKY。储户赚的利息是协议要付的成本，和SKY质押奖励分开算。sUSDS收益来源
筹码与供应补充：2026年10月7日快照
- Staking相关锁币174.511 亿 SKY74.39%
作用 Staking相关底层地址余额合计，包含未单独拆出的直接投票存币。
退出／领取 只有符合所选奖励池规则的仓位可领奖；合计余额不等于全部领奖仓位。
- 钱包、交易所及其他地址38.236 亿 SKY16.30%
作用 合并钱包、交易所、交易池及未识别地址；归属和退出限制未完全核实。
退出／领取 持币本身不自动获奖；该余额不能全部当作可即时卖出的流通盘。
- MKR→SKY转换合约20.547 亿 SKY8.76%
- SKY质押奖励合约0.787 亿 SKY0.34%
- 协议国库合约（PauseProxy）0.322 亿 SKY0.14%
- 旧USDS奖励合约0.196 亿 SKY0.08%
图中74.39%合并了质押和投票相关地址的币，真正的质押率：未知。“钱包、交易所及其他地址”里也有归属不明的币，不能认定全部能立即卖出。
MKR兑换预留放在转换合约里。20.547亿SKY内含20.163亿迁移预留和3,836.59万已扣减、待提取的币；奖励及国库库存分别列在各自合约。
| 合并项目／具体合约 | SKY余额 | 底层地址 |
|---|---|---|
| Staking相关锁币 | 174.511亿 | 0xce01…a6a3、0x929d…a6f9 |
| MKR→SKY转换合约 | 20.547亿 | 0xa1ea…3f9a |
| SKY质押奖励合约 | 0.787亿 | 0xb44c…40fc |
| 协议国库合约（PauseProxy） | 0.322亿 | 0xbe8e…98fb |
| 旧USDS奖励合约 | 0.196亿 | 0x0650…0275 |
两个地址合并时，每枚SKY只算一次。尚未识别地址的持有人和退出限制：未知。兑换时扣下的币仍留在转换合约；lsSKY只是凭证，不另算供应量。
迁移预留和奖励库存已经计入供应，后续领取会改变筹码位置；真正销毁才减少供应，新增铸币则可能稀释持有人。完整释放数据保留在冻结底稿。
三、协议收入分配
3.1 收入先支付资金成本
Sky靠借款利息、运营方支付的资金利息和资产投资赚钱，再付储户利息等费用。发放和收回的借款本金不算收入。官方收入说明
3.2 结算后的钱如何分配
2026年9月，协议按月结算后，计划把这笔净收入分成下面几份。图中100%就是当月结算后的净收入，其中一部分还要留作风险储备。
系统保障与留存 · 60%
支付安全费用，留钱应对风险
质押奖励 · 36%
按所选池规则分给质押参与者
发出的SKY仍在供应中
买币销毁 · 4%
执行销毁后减少供应
普通钱包不直接收到现金
合计22%用于买SKY，其中18%发给质押者，4%销毁。这些比例不代表个人收益率。
百分比计算与9月结算预算
财库管理规则（TMF）先取20%用于安全维护；当月资本条件下留存剩余80%的一半，即总额40%。最后40%按45%／45%／10%用于USDS奖励、SKY奖励和销毁，折为总额18%／18%／4%。安全维护的20%由Core Council与Fortification各10%组成。
10月5日配置采用14,635,947 USDS结算后净收入：
| 去向 | 占结算净额 | 配置金额（万USDS） |
|---|---|---|
| 安全维护 | 20% | 292.72 |
| 留作储备 | 40% | 585.44 |
| USDS奖励 | 18% | 263.45 |
| 买SKY发奖励 | 18% | 263.45 |
| 买SKY销毁 | 4% | 58.54 |
这些是预算，奖励还要陆续发放。9月17日通过的规则允许调整两类奖励，18%／18%也可能变化。这里的结算收入还要付安全费用、留风险储备，和第五章估算的净利润分开看。
3.3 实际买入与销毁
| 期间／状态 | 金额或数量 | 对SKY的影响 |
|---|---|---|
| 9月实际买入（运营报告） | 花279.18万USDS，买入4,054.76万SKY | 其中3,317.53万用于奖励、737.23万安排销毁；买入本身未减少供应 |
| 9月13日已执行销毁 | 286.09万SKY | 来自8月另一批买入，已经减少供应 |
| 10月8日执行提案 | 拟销毁737.23万SKY | 10月9日通过并排队；最早10月12日执行，截至10月10日尚未执行 |
新提案也会调整质押奖励，旧计划剩下的额度和新计划不能直接相加。表中的737.23万SKY截至10月10日还没销毁。官方结算报告 · 治理执行门户
四、治理时间线
谁领奖励、回购多少钱、买来的币怎么用，这些规则一直在变。左侧列出开始和结束时间，还没执行的提案单独标注。以下截至2026年10月10日，时间均为UTC。
下面的收入还没扣费用，净利润是估算值。标题里的比例只针对拨给回购和奖励的那笔钱，实际花了多少另列。
- 2017-12-18至 2020-05-12第一代DAI：用MKR付利息
SAI就是第一代DAI，只接受ETH抵押。借款人用MKR付利息，协议收回这些MKR。 原提案
收入和销毁金额：未知。
- 2019-11-18至 2022-01-26剩下的钱买MKR并销毁
先付储户利息、补上亏损，再留够风险储备，剩下的钱才买MKR销毁。2020年3月也曾增发MKR来补亏损。 原提案
2021年收入约8398万美元。整个阶段的回购金额和占比：未知。
- 2022-01-26至 2023-07-18暂停买MKR销毁
提高风险储备要求，钱先留在协议里。2022年5月重启销毁的提议取消；后来恢复买币，买来的币用于交易池。 原提案
暂停期间收入约6368万美元，付完储户利息后剩约6268万美元。实际回购占比：未知。
- 2023-07-18至 2024-09-30
- 2024-09-17开始把MKR换成SKY
1枚MKR可换24,000枚SKY，初期也能换回去。2025年6月30日起，旧的双向兑换停止。 原提案
- 2024-09-30至 2024-10-21
- 2024-10-21至 2025-02-24
- 2025-02-24至 2025-06-02
- 2025-05-19起质押和投票改用SKY
新质押入口取消退出费，投票改用SKY。晚换币的MKR持有人会被扣币：2025年9月22日起扣1%，到2026年9月13日提高到5%。 原提案
- 2025-06-02至 2025-08-25
- 2025-06-30至 2026-01-19质押领SPK，后来提前结束
SKY质押者曾可以选择领SPK，原定发730天，后来提前停止。上线当天还销毁了4.263亿SKY，用来纠正换币时的供应量，没有花钱回购。 原提案
- 2025-08-25至 2025-11-03
- 2025-11-03至 2026-08-17
- 2026-01-19两项旧奖励结束
停止新增“存USDS领SKY”和“质押SKY领SPK”的奖励，之前已积累的奖励仍可按规则领取。 原提案
- 2026-03-14至 2026-08-17
- 2026-04-30投票结束重新安排收入怎么分
先付安全维护费用、留出风险储备，再发奖励和买币销毁。主要规则于8月17日开始执行。 原提案
- 2026-08-17起
- 2026-09-13已执行
- 2026-09-17投票结束让两种质押奖励率接近
允许调整奖励金额和发放速度，让领USDS和领SKY的收益率更接近。 原提案
- 2026-10-08提案 · 待执行
收入、回购和占比怎么算
金额单位为万美元／万USDS，按1 USDS≈1美元比较。每段不计规则切换当天，避免混入两种规则；具体日期见表。最后一行已包含在上一阶段中。
| 阶段 | 统计日期（含首尾） | 毛收入 | 估算净利润 | 实际买币支出 | 买币／估算净利润 |
|---|---|---|---|---|---|
| 100%买SKY入国库 | 2024-10-01—2024-10-20 | 1631.90 | 544.83 | 0.00 | 0.00% |
| 70%买币／30%奖励 | 2024-10-22—2025-02-23 | 15359.29 | 5027.14 | 36.75 | 0.73% |
| 恢复100%买币 | 2025-02-25—2025-06-01 | 9634.24 | 2092.53 | 5525.00 | 264.03% |
| 50%／50% | 2025-06-03—2025-08-24 | 8559.33 | 3747.70 | 1764.50 | 47.08% |
| 25%／75% | 2025-08-26—2025-11-02 | 8194.48 | 4032.01 | 678.75 | 16.83% |
| 100%买币，奖励领SKY | 2025-11-04—2026-08-16 | 31265.34 | 9734.78 | 4178.00 | 42.92% |
| 其中：买币降速后 | 2026-03-15—2026-08-16 | 16085.89 | 4226.23 | 580.80 | 13.74% |
净利润由BlockAnalitica（BA）估算，算法与第五章PE相同。回购可以动用过去留下的钱，所以金额可能超过同期利润。2025年2月，协议从交易池取回部分USDS，又降低了必须保留的储备，让更多钱可以用于买币。
2024年10月，方案预计年净收入约1.01亿美元：留下一半，另一半再按70%买币、30%发奖励，换算后就是35%买币、15%发奖励。旧质押入口同时接受MKR和SKY。官方说明
早期两组例子：2024年交易池方案花915万DAI买币，另配913.06万DAI，买币金额约占扣完储户利息后收入的28.6%。2022年1月22日收到约1550万DAI清算费；433笔拍卖各3万DAI，扣除两笔零出价，估计1293万DAI换到了MKR，约占这次清算收入的83.4%。早期SAI和旧MKR阶段的完整回购占比：未知。
8月销毁这批币的成本＝102.63万×10／55＝18.66万USDS，约占全月结算净收入的1.2%。9月买币279.18万，占结算净收入约19.1%；其中50.76万用于买待销毁的币，占约3.5%。前者已在9月13日销毁，后者截至10月10日还没销毁。这里写的是实际花费，和下一期预算分开计算。
回购金额来自运营方公布的交易记录，9月用整月报告；没有逐笔独立复查。给交易池配对的钱、USDS奖励、换币和纠正供应量的销毁，都不算花钱回购。
收入与回购计算表 · 逐笔执行数据 · 数据说明 · 交易池方案报告 · 2022年拍卖报告 · 2024年初始目标 · 2025年从交易池取回资金 · 8月运营报告 · 9月运营报告 · 收入定义 · BA收益序列
获授权的团队可以在规定范围内调整买币速度等设置，奖励发放仍要经过相应提案。SBE-BEAM授权 · 奖励率协调规则
回购与留存：逐项提案、执行与结束日期（34项）
| 提案／投票时间 | 执行及结束状态 | 对代币的影响 |
|---|---|---|
| 2020-02-21 | 执行 2020-02-21；通过并排队 2020-02-21；结束／替换 2021-01-20。最低加价幅度被4%替换 | 盈余拍卖竞价：最低加价幅度改为2%，影响MKR销毁拍卖成交条件。 |
| 2020-07-27 | 执行 2020-07-28；通过并排队 2020-07-28；结束／替换 2022-03-14。被限速版盈余拍卖合约替换 | 盈余拍卖合约升级：更新盈余拍卖合约；仍以盈余DAI换MKR并销毁。 |
| 2020-08-14 | 执行 2020-08-18；通过并排队 2020-08-18；结束／替换 2020-10-27。被下一次缓冲配置替换 | 提高盈余缓冲：50万→200万DAI；更多盈余先留存，再触发MKR回购。 |
| 2020-10-23 | 执行 2020-10-27；结束／替换 2021-01-20。被下一次缓冲配置替换 | 提高盈余缓冲：200万→400万DAI，延后进入回购的盈余。 |
| 2021-01-15 | 执行 2021-01-20；通过并排队 2021-01-18；结束／替换 2021-02-25。缓冲被3,000万配置替换；拍卖时限后续另调 | 提高缓冲并调拍卖：缓冲提高至1,000万DAI；最低加价改为4%，竞价时限改为1小时。 |
| 2021-02-19 | 执行 2021-02-25；通过并排队 2021-02-23；结束／替换 2021-04-30。缓冲从4月30日起进入线性增长 | 提高盈余缓冲：1,000万→3,000万DAI，增加协议留存。 |
| 2021-03-26 | 执行 2021-04-02；通过并排队 2021-03-31；结束／替换 2022-01-26。旧常规回购路径暂停；参数存在不代表实际运行 | 盈余拍卖批量：每批盈余拍卖金额改为3万DAI。 |
| 2021-04-23 | 执行 2021-04-29；通过并排队 2021-04-26；结束／替换 2021-08-07。99天增长期结束；6,000万目标随后仍保留 | 缓冲线性增长：4月30日起99天内从3,000万增至6,000万DAI，减少同期可回购额。 |
| 2021-07-16 | 未执行、由7月17日版本替代；结束／替换 2021-07-17。新版提案发布，旧版未生效 | 缩短竞价时限：旧版本：拟将竞价时限降至30分钟；此版本未执行。 |
| 2021-07-17 | 执行 2021-07-25；通过并排队 2021-07-23；结束／替换 2022-01-26。常规回购路径随后暂停 | 缩短竞价时限：执行版：竞价时限从1小时降至30分钟。 |
| 2021-11-26 | 执行日未知；结束／替换 2022-01-26。紧急提案撤销增长授权并改为2.5亿 | 继续提高缓冲：原计划210天内从6,000万升至9,000万DAI。 |
| 2022-01-24 | 执行 2022-01-26；通过并排队 2022-01-24；结束／替换 2023-07-18。SBE以买币配LP的新用途恢复；旧销毁并未恢复 | 暂停旧销毁：缓冲提高至2.5亿DAI，停止当时的常规MKR盈余销毁路径。 |
| 2022-03-11 | 执行 2022-03-14；通过并排队 2022-03-11；结束／替换 2022-05-29。额度上限被降至3万 | 限速版盈余拍卖：拍卖并行额度上限15万DAI；保留高缓冲，不代表恢复持续销毁。 |
| 2022-05-24 | 执行 2022-05-29；通过并排队 2022-05-27；结束／替换 2023-07-18。新SBE替换旧盈余拍卖路径 | 进一步限制拍卖：并行拍卖额度15万→3万DAI。 |
| 2023-07-14 | 执行 2023-07-18；通过并排队 2023-07-16；结束／替换 2024-09-30。9月17日先迁为USDS/SKY币对；9月30日停止新增LP | SBE买币并配LP：买MKR并与DAI组成协议持有的LP，买入不会直接销毁MKR。 |
| 2023-08-18 | 执行 2023-08-20；通过并排队 2023-08-18；结束／替换 2023-12-04。被下一配置替换 | SBE批量与间隔：每次5,000→20,000 DAI；间隔1,577→6,308秒，理论日速率基本不变。 |
| 2023-11-29 | 执行 2023-12-04；通过并排队 2023-12-02；结束／替换 2024-01-29。被下一配置替换 | 降低SBE速度：每次3万DAI、间隔15,768秒；相对旧配置降低日处理速度。 |
| 2024-01-24 | 执行 2024-01-29；通过并排队 2024-01-26；结束／替换 2024-03-18。间隔进一步缩短 | SBE批量与间隔：每次5万DAI、间隔26,280秒，理论日速率基本不变。 |
| 2024-03-06 | 执行 2024-03-18；通过并排队 2024-03-15；结束／替换 2024-03-29。被下一配置替换 | 提高SBE速度：间隔26,280→19,710秒。 |
| 2024-03-26 | 执行 2024-03-29；通过并排队 2024-03-28；结束／替换 2024-07-01。批量与间隔被下一配置替换 | 提高SBE速度：每次5万→7.5万DAI，间隔19,710→11,826秒。 |
| 2024-05-30 | 执行 2024-06-05；通过并排队 2024-06-04；结束／替换 2024-10-21。被6,000万缓冲替换 | 增加留存门槛：盈余缓冲5,000万→5,500万DAI。 |
| 2024-06-27 | 执行 2024-07-01；通过并排队 2024-06-29；结束／替换 2024-09-30。SwapOnly配置接替 | SBE批量与间隔：每次6.5万DAI、间隔10,249秒，理论日速率基本不变。 |
| 2024-09-27 | 执行 2024-09-30；通过并排队 2024-09-28；结束／替换 2024-10-21。100%买币分流改为70%买币、30%奖励 | 改为只买SKY：停止新增LP，买到的SKY进入协议国库；每次2.5万USDS、间隔11,635秒。 |
| 2024-10-17 | 执行 2024-10-21；通过并排队 2024-10-19；结束／替换 2025-02-24。该70/30分流结束；旧引擎退出费不能等同新SKY引擎 | 70%买币、30%USDS奖励：启用支持MKR和SKY的旧Seal质押引擎与USDS奖励；旧引擎退出费5%。缓冲6,000万，间隔15,649秒。 |
| 2024-11-28 | 执行 2024-11-30；通过并排队 2024-11-29；结束／替换 2025-02-24。缓冲降低至7,000万 | 提高留存门槛：盈余缓冲6,000万→1.2亿USDS。 |
| 2025-02-21 | 执行 2025-02-24；通过并排队 2025-02-22；结束／替换 2025-06-02。100%分流被50/50替换；期间执行速度另有调整 | 100%买币、停止USDS分流：解除历史LP、资产回国库；缓冲7,000万，每次1万、间隔876秒；资金全部买SKY。 |
| 2025-03-06 | 执行 2025-03-10；通过并排队 2025-03-08；结束／替换 2025-03-24。被下一配置替换 | 降低买币速度：间隔876→2,160秒。 |
| 2025-03-20 | 执行 2025-03-24；通过并排队 2025-03-21；结束／替换 2025-04-07。被下一配置替换 | 提高买币速度：间隔2,160→1,728秒。 |
| 2025-04-03 | 执行 2025-04-07；通过并排队 2025-04-04；结束／替换 2025-04-21。被下一配置替换 | 提高买币速度：间隔1,728→1,235秒。 |
| 2025-05-29 | 执行 2025-06-02；通过并排队 2025-05-31；结束／替换 2025-08-25。50/50分流结束；库存奖励流7月28日已单独替换 | 50%买币、50%USDS奖励：新SKY质押者领取USDS；开放质押仓位借款。存USDS领取SKY的奖励改用国库库存1.375亿枚／182天。 |
| 2025-08-21 | 执行 2025-08-25；通过并排队 2025-08-22；结束／替换 2025-11-03。25/75分流结束 | 25%买币、75%USDS奖励：分流向质押USDS奖励倾斜；盈余缓冲降至100万USDS。 |
| 2025-10-30 | 执行 2025-11-03；通过并排队 2025-11-02；结束／替换 2026-08-17。100%分流结束；10亿奖励流2026-03-02已提前替换 | 100%买币、改发SKY奖励：停止该分流器USDS奖励；国库提供10亿SKY／180天给SKY质押者。新Kicker允许在负盈余缓冲时按预算买币。 |
| 2026-03-12 | 执行 2026-03-14；通过并排队 2026-03-13；结束／替换 2026-08-17。低买币速度结束；3%迁移阶段于6月8日先结束 | 大幅降低买币速度：日预算约30万→3.76万USDS；每次1万→6,000、间隔2,880→13,787秒。MKR迁移扣减2%→3%。 |
| 2026-08-13 | 执行 2026-08-17。分配框架继续；当期速度和奖励流2026-09-13被替换 | TMF分配落地：安全维护及留作储备后，45%进USDS奖励、55%买SKY；买入再分奖励与销毁。间隔3,748秒；SKY奖励96,903,706枚／90天；启用SBE-BEAM。 |
奖励调整：逐项提案、执行与结束日期（12项）
| 提案／投票时间 | 执行及结束状态 | 对代币的影响 |
|---|---|---|
| 2025-04-17 | 执行 2025-04-21；通过并排队 2025-04-18；结束／替换 2025-06-02。铸币奖励流被库存奖励流替换 | 降低买币速度、调整旧SKY奖励：间隔回到1,728秒；存USDS领取SKY的旧铸币奖励流停止，换成新182天奖励流。 |
| 2025-06-26 | 执行 2025-06-30；通过并排队 2025-06-28；结束／替换 2026-01-19。SPK奖励流提前停止；供应纠正为一次性动作 | SPK奖励与供应纠正：停旧转换器；纠正预铸供应并烧毁4.263亿SKY；新增质押SKY领取SPK的9.75亿枚／730天奖励流。缓冲降5,000万，买币间隔2,160秒。 |
| 2025-07-24 | 执行 2025-07-28；通过并排队 2025-07-27；结束／替换 2025-09-08。奖励流被新额度替换 | 存USDS领取SKY：重设奖励：国库SKY奖励流改为100,851,495枚／182天。 |
| 2026-01-15 | 执行 2026-01-19；通过并排队 2026-01-16；结束／替换 2026-01-19。停止动作在此日执行，不抹去已累计权益 | 停止两类旧奖励：停止存USDS领取SKY和质押SKY领取SPK的新奖励流入；已经累计的奖励另按合约领取。 |
| 2026-02-26 | 执行 2026-03-02；通过并排队 2026-02-27；结束／替换 2026-04-13。被下一奖励流替换 | SKY质押奖励重设：838,182,330 SKY／180天，提前替换原10亿枚奖励流。 |
| 2026-04-09 | 执行 2026-04-13；通过并排队 2026-04-11；结束／替换 2026-04-27。被下一奖励流提前替换 | SKY质押奖励重设：192,110,322 SKY／90天。 |
| 2026-04-23 | 执行 2026-04-27；通过并排队 2026-04-24；结束／替换 2026-05-11。被下一奖励流提前替换 | SKY质押奖励重设：53,960,949 SKY／90天。 |
| 2026-05-07 | 执行 2026-05-11；通过并排队 2026-05-08；结束／替换 2026-06-22。被下一奖励流提前替换 | SKY质押奖励重设：239,982,804 SKY／90天。 |
| 2026-06-18 | 执行 2026-06-22；结束／替换 2026-07-20。被下一奖励流提前替换 | SKY质押奖励重设：240,862,942 SKY／90天，并升级stUSDS的紧急控制模块。 |
| 2026-07-16 | 执行 2026-07-20；结束／替换 2026-08-17。被下一奖励流提前替换 | SKY质押奖励重设：286,714,697 SKY／90天；增加stUSDS利率设置器紧急停止工具。 |
| 2026-09-10 | 执行 2026-09-13。已执行；奖励流仍用此版本，10月新案尚待执行 | 新规则首次销毁：销毁2,860,943.76 SKY；质押奖励143,208,393 SKY／90天；买币间隔2,504秒；MKR迁移扣减5%。 |
| 2026-10-08 | 已通过、待执行；通过并排队 2026-10-09。10月9日19:02 UTC通过并排队；最早10月12日14:00 UTC执行 | 9月结算：销毁与奖励换期：拟销毁7,372,288 SKY，换为99,525,882 SKY／90天，买币间隔2,693秒；启用stUSDS自动利率Keeper。 |
迁移与借款：逐项提案、执行与结束日期（8项）
| 提案／投票时间 | 执行及结束状态 | 对代币的影响 |
|---|---|---|
| 2024-09-13 | 执行 2024-09-17；通过并排队 2024-09-14；结束／替换 2025-06-30。仅旧双向转换器在此日停止；SKY本身继续存在 | SKY、USDS与转换器上线：MKR按1∶24,000基础比例双向换SKY；协议LP迁至USDS/SKY；建立存USDS领取SKY的奖励流。 |
| 2025-05-15 | 执行 2025-05-19；通过并排队 2025-05-16。已生效；旧转换器6月30日才停止 | 治理和Staking迁到SKY：治理代币改为SKY；新SKY质押引擎退出费0%；启用可设迁移扣减的单向转换器。 |
| 2025-08-07 | 执行 2025-08-11；通过并排队 2025-08-08。一次性下线动作 | 旧MKR质押借款下线：移除旧LSE-MKR-A借款类型，使用SKY的新引擎承接。 |
| 2025-09-04 | 执行 2025-09-08；通过并排队 2025-09-07。借款机制继续；旧奖励流2025-10-08被替换 | stUSDS支持质押借款：stUSDS为质押SKY借款提供资金并引入利率调整机制；存USDS领取SKY的流改为76,739,938枚／182天。 |
| 2025-09-18 | 执行 2025-09-22；通过并排队 2025-09-19；结束／替换 2025-12-15。分别改为2%和120% | 迁移扣减1%、抵押要求提高：MKR→SKY扣减0%→1%；质押借款清算抵押率125%→145%。 |
| 2025-10-06 | 执行 2025-10-08；通过并排队 2025-10-07；结束／替换 2025-12-15。封顶值和奖励额度均被下一配置替换 | 限制SKY借款估值、调整奖励：质押借款预言机估值封顶0.04 USDS；旧USDS存款SKY奖励改为68,379,376枚／182天。 |
| 2025-12-11 | 执行 2025-12-15；通过并排队 2025-12-12；结束／替换 2026-03-14。仅2%迁移阶段结束；旧USDS存款奖励2026-01-19停止 | 迁移扣减2%、借款参数重设：MKR扣减1%→2%；清算抵押率145%→120%；估值封顶0.04→0.025 USDS；存USDS奖励流改60,297,057 SKY／182天。 |
| 2026-06-04 | 执行 2026-06-08；通过并排队 2026-06-06；结束／替换 2026-09-13。被5%阶段替换 | 迁移扣减4%：MKR→SKY扣减3%→4%。 |
治理框架：逐项提案、执行与结束日期（17项）
| 提案／投票时间 | 执行及结束状态 | 对代币的影响 |
|---|---|---|
| 2022-05-02 | 取消、未生效。已取消；撤回日期未知 | 重启MKR销毁讨论：重启方案被取消；不能将讨论日期当成旧销毁已经恢复。 |
| 2025-08-11 → 2025-08-14投票结束 | 投票结束、Atlas已合入；结束／替换 2025-11-03。相应规则随后替换；政策投票不等于链上配置已生效 | 调整买币和质押USDS分流：支持75%USDS奖励、25%买币；8月25日链上生效。 |
| 2025-09-29 → 2025-10-02投票结束 | 投票结束、Atlas已合入。相应规则随后替换；政策投票不等于链上配置已生效 | Genesis后备资本：完善后备资本安排，影响盈余优先留存和损失承担顺序。 |
| 2025-10-20 → 2025-10-23投票结束 | 投票结束、Atlas已合入。相应规则随后替换；政策投票不等于链上配置已生效 | 买币参数调整权限：给予Core Facilitator在授权范围内调整SBE参数的灵活性。 |
| 2025-10-27 → 2025-10-30投票结束 | 投票结束、Atlas已合入；结束／替换 2026-04-30。相应规则随后替换；政策投票不等于链上配置已生效 | SKY奖励与早期TMF：支持质押SKY领取SKY；建立治理缓冲相关财库安排，11月3日相关合约执行。 |
| 2025-12-01 → 2025-12-04投票结束 | 投票结束、Atlas已合入；结束／替换 2026-04-30。相应规则随后替换；政策投票不等于链上配置已生效 | 净收入定义：调整净收入计算口径，影响奖励和留存可用基数。 |
| 2026-01-12 → 2026-01-15投票结束 | 投票结束、Atlas已合入。相应规则随后替换；政策投票不等于链上配置已生效 | 结束旧奖励计划：将USDS存款SKY奖励和SKY质押SPK奖励设为0；1月19日执行停止。 |
| 2026-02-02 → 2026-02-05投票结束 | 投票结束、Atlas已合入。相应规则随后替换；政策投票不等于链上配置已生效 | 资本计量定义：明确后备资本计算不包括Core Council和代表缓冲，影响资本缺口判断。 |
| 2026-03-09 → 2026-03-12投票结束 | 投票结束、Atlas已合入；结束／替换 2026-08-17。相应规则随后替换；政策投票不等于链上配置已生效 | 削减SKY买币预算：日买币预算30万降至约3.76万USDS，3月14日执行。 |
| 2026-04-06 → 2026-04-09投票结束 | 投票结束、Atlas已合入；结束／替换 2026-04-30。相应规则随后替换；政策投票不等于链上配置已生效 | 质押奖励分档、提高资本目标：按质押活跃度设置奖励档位；后备资本目标提高至1.5亿美元。 |
| 2026-04-20 → 2026-04-23投票结束 | 投票结束、Atlas已合入。相应规则随后替换；政策投票不等于链上配置已生效 | 调整亏损承担顺序：Genesis后备资本先于SKY后备资本承担损失，改变SKY资本受损条件。 |
| 2026-04-27 → 2026-04-30投票结束 | 投票结束、Atlas已合入。相应规则随后替换；政策投票不等于链上配置已生效 | 重写四步TMF：按安全维护、留作储备、奖励、销毁分配；替换旧奖励分档及净收入比例。8月17日主要分流配置上链。 |
| 2026-05-11 → 2026-05-14投票结束 | 投票结束、Atlas已合入；结束／替换 2026-09-17。相应规则随后替换；政策投票不等于链上配置已生效 | 过渡期质押奖励：临时以资本步骤后余额的50%确定SKY奖励、由国库供币；后续被两类奖励协调机制替换。 |
| 2026-08-03 → 2026-08-06投票结束 | 投票结束、Atlas已合入。相应规则随后替换；政策投票不等于链上配置已生效 | 授权SBE-BEAM多签：4/6多签可在治理边界内调整买币批量、间隔及分流，无需每次另走Executive投票。8月17日启用。 |
| 2026-08-10 → 2026-08-13投票结束 | 投票结束、Atlas已合入。相应规则随后替换；政策投票不等于链上配置已生效 | 治理边界与技术边界：进一步明确SBE-BEAM实际获准范围，技术上限不等于可任意调用额度。 |
| 2026-09-14 → 2026-09-17投票结束 | 投票结束、Atlas已合入。相应规则随后替换；政策投票不等于链上配置已生效 | 协调SKY与USDS奖励率：允许调整奖励分流与SKY流速，使两种奖励选择的利率接近；18%／18%不构成永久固定比例。 |
| 2026-10-05 → 2026-10-08投票结束 | 投票结束、Atlas已合入。相应规则随后替换；政策投票不等于链上配置已生效 | 资本基数与借款自动调息：调整流通USDS定义及资本目标基数；授权stUSDS Keeper，相关10月8日执行提案仍待执行。 |
覆盖范围与日期口径
共整理76条与MKR／SKY回购、销毁、奖励、迁移、质押借款及损失承担直接相关的记录。检索了官方2020—2026年执行提案档案、2025—2026年治理投票，以及早期机制底稿；常规抵押品上架、一般资产利率和服务商付款未逐项收入。Endgame预启动于2022年10月24日批准、宪章于2023年3月27日批准，作为制度背景保留在CSV。
执行日期优先采用成功cast交易；排队日期表示执行提案已获得支持并进入延迟期，不等于已执行。2026年8月17日使用官方运营记录与合约done状态交叉核查。奖励流的90／180／730天是计划期限，表中终止日期采用实际替换日；停止新奖励流入不等于取消此前已经累计的领取权利。
已收录76项相关治理记录，未逐笔复查全部交易。部分早期提案的执行或撤回日期：未知。
五、历史年收入与当前PE
历史年度收入
下面把Maker和Sky的收入接在一起看。“业务毛收入”是还没扣费用的收入；另一组柱子扣掉了储户利息，但还没扣其他费用，不能当作净利润。
柱状图加载中；金额可在下方明细查看。
年度收入金额明细（美元）
| 年度／期间 | 业务毛收入 | 扣储蓄成本后收入 |
|---|---|---|
| 2020 | 497.66万 | 417.78万 |
| 2021 | 8,398.22万 | 8,397.63万 |
| 2022 | 4,261.55万 | 4,261.14万 |
| 2023 | 1.140亿 | 8,033.81万 |
| 2024 | 3.177亿 | 1.765亿 |
| 2025 | 4.107亿 | 2.399亿 |
| 2026 1/1—10/9 |
2.925亿 | 1.407亿 |
当前PE
SKY流通市值 18.421亿美元
÷ 估算年利润 1.066亿美元
PE就是SKY市值除以协议年利润。这里用BA估算的利润，未经财务审计；持币人最终能得到多少，还要看留多少储备、发多少奖励、销毁多少币。
收入和PE的计算明细
行情源为CoinGecko的SKY单币接口：价格0.078634美元，流通市值1,842,061,071美元，源数据更新时间2026-10-10 06:23:50 UTC。市值直接采用数据商字段，避免使用显示时已取整的币价重新相乘。
近30日BA估算收入27,149,706.06美元，减储蓄成本13,690,630.63美元、其他费用4,694,568.15美元，得到净利润8,764,507.28美元。年化为106,634,838.58美元；PE＝1,842,061,071÷106,634,838.58＝17.2745。
过去365个完整UTC日估算净利润125,213,563.61美元，对应PE 14.7114。BA提供的是每天对应的年化数值，除以365后，再加总到统计日期。10月10日还没结束，所以不计当天利润。年度收入来自DefiLlama，与BA的利润分开计算。
SKY市值已包含为MKR兑换预留的币，因此不再加上未兑换MKR的市值。
BA估算净利润：2025全年约1.385亿美元，2026年1月1日至10月9日约8649.51万美元。2020—2024年完整年度净利润：未知。
研究范围与证据日期
治理和估值补查截至2026年10月10日；财务取截至10月9日的完整UTC日。筹码图仍保留2026年10月7日、区块26,140,889的冻结快照，未与新行情混写成同一时点。
Staking用途以官方产品说明和治理升级文档为依据；收入来源参考官方收益说明。资本损失框架中尚待落实的工具，不用于量化兜底能力。
已核对相关提案和执行状态，未逐笔复查全部交易。早期发行、融资、治理代表和合约持仓资料见原研究底稿。
数据口径与来源
治理与估值截至2026年10月10日，收入统计到10月9日；持币分布仍用10月7日的数据。预算、实际买入和已经销毁的币分开列出。