# BNC主线重写与计算口径

更新日期2026-10-09；市场与财务模型沿用2026-10-07研究冻结的数据。按用户确认的六节顺序重写现有本地网页，保留已要求的现金曲线、融资明细、预付权证与BitGo说明、股份实心饼图及来源。

## 公司与角色来源

- [年报公司业务、Note 2与Note 7](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1482541/000148254126000019/bncww-20260430.htm)：原温控业务；2025-06-06收购100% Fat Panda，收购价约12.7M美元；母公司全资CEA BRS LLC，全资链条至BNC BNB Cayman。
- [2025-07-28公司募资公告](https://www.globenewswire.com/news-release/2025/07/28/3122430/0/en/CEA-Industries-and-10X-Capital-with-the-support-of-YZi-Labs-announce-500-Million-Private-Placement-to-Establish-Largest-Publicly-Listed-BNB-Treasury-Company-in-the-World-NASDAQ-VAP.html)：超过140名认购者及举例名单，10X负责资产管理。公告预计交割与现金拆分由最终年报覆盖。
- [YZi 13D/A](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1482541/000092189526002598/xslSCHEDULE_13D_X02/primary_doc.xml)：2,150,481股普通股×10.10美元，加7,750,510份预付权证×10.09999美元，原认购额复算99,999,931.5949美元，约100M，占约500M的20%。配套权证的行权价不加入此次原认购款。顾问服务对应战略权证；九月转股后普通股19.99%。YZi与Zhao同一受益份额只计一次。
- [六月公司合作公告](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1482541/000149315226029966/ex99-1.htm)及[七月季报合作安排](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1482541/000148254126000051/bncww-20260731.htm)：六人董事会、三名YZi安排董事，退出征集并受约定限制。
- [10月2日公司文件](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1482541/000149315226045633/formposam.htm)：更名2026-09-29；普通股48,773,114；九月换股7,599,264，追加500万美元USDC（本金合计2000万美元）；签署人Miller为临时主要执行官兼CFO，Odagiu为临时总裁兼董事。
- [YZi官方背景](https://www.yzilabs.com/blog/from-binance-labs-incubator-to-easy-residency-seven-years-of-backing-long-term-builders)：原Binance Labs于2025年更名。

## 每1美元股票对应资产

精确输入及输出见`主线测算.json`。

主股数为48,773,114＋2,331,877＋1,383,731＝52,488,722。近零价凭证按全部现金换股新增37.15608美元。该情景保留原股价不变假设，未把全部高行权价证券机械加入股数。

515,544枚BNB×779.53美元＝401,882,014.32美元。除上述份数按股价5.85美元计算的总价值，每1美元股票对应BNB毛值1.3088103045美元。加假设现金12.084M、其他币账面价值2.210M，扣非权证负债30.674M，再加名义换股款，每1美元股票对应财库条件净额1.2554656327美元。

主图四舍五入两位显示1.31及1.26，表中三位1.309及1.255。毛值与净额倍数分别0.7640526641、0.7965172235。官网mNAV使用普通股市值除BNB毛值，与本文主口径的股数及净资产调整分开。

条件余额沿用7月底财报；九月新增借款假设未花，现金和负债同时增加；其他币仍用期末账面价值。原业务非币资产及高行权价工具的时间价值未纳入本财库测算。权证会计负债按模型排除，所选近零权证对应股数在股数中计入，不重复扣减。

## 历史、发行与回报

历史输入沿用`数据_v2/inputs_research_v2.json`，每期普通股加预付及剩余战略权证后计算每千股BNB。前四点为各自披露的资产、证券数量，作为历史披露序列；十月点沿用七月持币，标条件及虚线，未冒充十月实报。CSV和JSON均保存。

九月权证转股使普通股增加，同时消耗已有权证，计近零权证后的总份数基本不变。两条曲线由此区分普通股数量变化与原有领股权兑现。

ATM额度50M美元，费用按3%及50k美元扣，净款48.45M；按BNB779.53买62,152.8357枚，按股票5.85发行8,547,008.547股。每千份9.821995666降至9.464895898，变化−3.635714983%。该笔为未确认执行的条件情景。

普通股溢价/折价发行例子均为教学假设，币价100美元固定、无费用；新增100股分别卖200与50美元，结果每股1.50与0.75枚。对应[MSTR官方指标与融资影响](https://www.strategy.com/notes)的指定假设，未推断现实回报。

三因子价格恒等式使用一致股数口径：BNB价格×每股BNB枚数×股票/BNB毛值倍数。情景1.20×1×0.70＝0.84，对应−16%；是计算例子，不作回报预测。

## 显示与构建检查